L’economia dell’Eurozona, Spagna inclusa, dovrà affrontare mesi estremamente difficili. Le prospettive per il PIL e l’inflazione sono peggiorate mese dopo mese. Quello che inizialmente sembrava essere un rallentamento dell’economia, insieme a un’inflazione elevata, ora indicando una profonda recessionepiù lungo del previsto e con prezzi “indesiderabili”.
Deutsche Bank ha appena riflesso questo scenario in nuove previsioni che anticipano uno scenario molto più cupo rispetto a un mese e mezzo fa. La recessione raggiungerà praticamente tutti i punti dell’eurozona e durerà fino alla fine del 2023.
La parte peggiore è presa dalla Germania. “La Germania è il Paese più esposto alle restrizioni sul gas e abbiamo ridotto la nostra previsione del PIL per il 2023 da -1% a un calo del 3-4%. Abbiamo anche rivisto la previsione del PIL dell’Eurozona da -0,3% a -2,2% “, secondo le nuove previsioni pubblicate questo mercoledì.
I prezzi elevatissimi dell’energia rendono le operazioni estremamente costose per migliaia di aziende che hanno mantenuto la loro competitività per anni grazie a energia a basso costo, costi di manodopera controllati e investimenti in tecnologia. Ora, l’industria tedesca ed europea sembra aver perso ogni pilastro che aveva reso il blocco la regione con il più grande avanzo di conto corrente al mondo. Inoltre, gli ultimi dati della Banca centrale europea mostrano che l’eurozona ha deficit commerciali. L’eurozona importa molto di più di quanto non esporti. Sequestrato completamente uno dei motori dell’economia europea.
“La situazione è peggiorata molto e rapidamente”
“A metà luglio avevamo aggiornato le nostre previsioni di crescita dell’area dell’euro, anticipando una lieve recessione in pieno inverno a causa della riduzione delle forniture di gas dalla Russia attraverso il Nord Stream 1 (NS1). Da allora la situazione è peggiorata”, ha detto DB. dicono gli economisti.
“Ora anticipiamo una recessione più lunga e profonda rispetto a lugliocon il PIL reale dell’area dell’euro in calo di quasi il 3% tra il secondo trimestre del 2022 e il secondo trimestre del 2023. Tale calo, dal picco al minimo 50% in più rispetto alla crisi dell’eurosolo circa la metà di quanto osservato durante la Grande Recessione”, hanno affermato gli esperti della banca tedesca.
Da Deutsche Bank, sottolineano anche che “ci sono fattori che potrebbero generare più ribassi: un inverno più freddo del previsto o un rafforzamento maggiore dello shock competitivo. Le nostre aspettative di inflazione headline misurata dall’IPC dell’Eurozona nel 2022 e nel 2023 sono al ribasso pochi decimi rispettivamente all’8,2% e al 6,2%, principalmente a causa del calo del prezzo del petrolio… Nonostante una recessione più profonda, manteniamo la nostra previsione per il tasso di deposito finale della BCE al 2,5%”.
Questi esperti ritengono che se la recessione abbassa le aspettative di occupazione e inflazione più del previsto, il rialzo della BCE potrebbe fermarsi al 2%. Gli aumenti dei tassi possono anche comportare alcuni rischi per le economie indebitate più vulnerabili, come l’Italia, dove il rapporto debito/PIL supera il 150%. “Recessione e rialzo dei tassi di interesse potrebbero mettere a dura prova la stabilità italiana… ma finché gli Stati membri continueranno a rispettare le norme fiscali ed economiche dell’UE, il mercato deve continuare a contare sul sostegno di TPI”.
La Spagna entra in recessione
Germania e Italia sono tra i paesi più colpiti, mentre Spagna, Portogallo o Francia resisteranno meglio alla crisi a causa della loro minore dipendenza dalla Russia per l’energia. L’economia spagnola dovrebbe crescere quest’anno intorno al 4%, trainata dalla ripresa del turismo e dall’aiuto dei fondi europei. Inoltre, sebbene la Spagna sia uno dei paesi più vulnerabili agli aumenti dei tassi di interesse (debito elevato e una quota significativa dei mutui ha tassi di interesse variabili), i tassi di interesse potrebbero rimanere buoni nel 2022 poiché i problemi di indebitamento netto non saranno troppo significativi. .
Nel 2023, però, la situazione potrebbe essere leggermente più pericolosa. Gli economisti di DB prevedono che il PIL reale spagnolo si contrarrà dell’1% a/a nel 2023 e si riprenderà dell’1,9% a/a nel 2024. Su base trimestrale, le nostre proiezioni prevedono -0,4% t/t nel 4° trimestre 2022 (4Q-2022) ), un forte calo dal -1% t/t nel 1Q-2023 e -0,4% t/t nel 2° trimestre 2023. Si prevede che l’attività si stabilizzerà ampiamente nell’estate del 2023 e salirà allo 0,6% su base trimestrale nel quarto trimestre del 2023 e rimarrà a questo tasso di crescita trimestrale elevato fino al 2024.
“Solito, La Spagna è relativamente meno esposta allo shock energetico e del gas. L'”eccezione iberica” concessa a Spagna e Portogallo nella primavera di quest’anno per allentare la pressione sui prezzi dell’elettricità nelle famiglie riflette questa realtà. Tuttavia, prevediamo che la Spagna sarà duramente colpita dalla recessione questo inverno. Le famiglie spagnole sono relativamente più esposte all’inasprimento della politica monetaria da parte della BCE”, avvertono gli esperti di DB.
Il più ristretto spazio fiscale in Spagna, insieme al forte shock inflazionistico, ridurrà il reddito disponibile reale delle famiglie, provocando un “grave calo dei consumi”. A differenza dei precedenti “macro shock” (crisi finanziaria, crisi dell’euro e covid), gli investimenti pubblici dovrebbero sostenere sostanzialmente gli investimenti complessivi nell’economia”, afferma il rapporto.
